고급 간식 1 주 '변신 의 길 은 어디로 갈 까?

투자 계 의 '풍향계' 인 물동이 자본 은 조사 연구 정 보 를 발표 하 는 것 만으로 도 관련 회사 의 주가 가 크게 오 를 수 있다.이런 '티끌 모 아 태산' 능력 의 다른 측면 은 '마이너스' 가 목표 회사 에 얼마나 큰 피 해 를 줄 수 있 는 지 짐작 할 수 있다.

3 월 1 일 에 물동이 자본 이 감 지 를 선언 한 첫 번 째 거래 일 에 '간식 업계 의 선두 주자' 인 양품 가게 가 바로 주가 하락 을 당 했다. 당일 에 증권 에서 떨 어 졌 고 58.83 위안 / 주 를 받 았 으 며 하락폭 은 9.56% 이다.이후 양품 점 주 가 는 계속 요동 을 쳤 고, 3 월 4 일 양품 점 주 가 는 4.1.2% 더 떨 어 졌 으 며, 56.55 위안 / 주 를 받 았 으 며, 이미 3 월 의 가격 으로 떨 어 졌 다.

이것 은 양품 가게 가 출시 된 지 1 년 동안 몇 안 되 는 참혹 한 순간 이다.

시간 을 1 년 전 으로 돌리다.작년 2 월 24 일 양품 점 은 A 주 에 순조롭게 등 록 했 고 당일 개장 가 는 17.14 위안 / 주 이 며 상승폭 은 44.03% 이다.이후 14 일 동안 양품 점 포 는 계속 상한 가 를 기록 하 며 65.09 위안 / 주 까지 올 랐 고 발행 가 보다 11.9 위안 / 주 는 4 배 이상 올 랐 다.이후 1 년 동안 양품 점 은 한때 87.24 위안 / 주 까지 올 랐 고 A 주 간식 업계 의 선두 주자 로 손 색 이 없 었 다.

돌 이 켜 보면 양품 점 포 는 초기 에 자본 시장 에서 인 기 를 끌 었 기 때문에 주주 가 높 은 물동이 자본 의 영향 과 배 서 와 무관 하 다 고 보기 어렵다.물동이 자본 은 여러 공개 장소 에서 양품 점 포 를 투자 기업 의 전형 적 인 사례 로 삼 았 다.

그러나 1 년 의 고정 기한 이 막 해제 되 었 을 때 사람들 에 게 '장기 주의' 라 는 조롱 을 받 을 위험 을 무릅 쓰 고 높 은 물동이 가 바로 계획 을 포기 했다. 그러면 시장 은 의심 을 하지 않 을 수 없다. 양품 가게 가 이미 투자 할 가치 가 없 는 지?아니면 성장 에 금 이 갔다 거나?

아직 결론 을 내리 기 에는 이르다.그러나 이번 감 지 는 물동이 투자 논리 와 간식 업계 의 변 화 를 관찰 하 는 계기 가 될 수도 있다.

감 지 충격파

쌍방의 손 을 잡 은 것 은 2017 년 부터 시작 되 었 고 높 은 물동이 자본 은 1 급 시장 에서 양품 점 포 를 구 조 했 습 니 다.

그해 9 월 에 주 해 가 높 은 물동이 가 1 억 8900 만 위안 으로 영 파 군 룡 에 게 보유 한 3.16% 의 지분 을 양도 받 았 고 홍콩 의 높 은 물동이 가 3 억 16 만 위안 으로 영 한 이 가지 고 있 는 5.26% 의 지분 을 양도 받 았 다. 같은 해 12 월 에 영 파 가 높 은 물동이 가 1 억 8000 만 위안, 주 해 가 높 은 물동이 가 1 억 3000 만 위안 으로 증 가 된 주식 을 인수 했다. 이로써 물동이 자본 은 1 급 시장 에서 8 억 21 만 위안 을 투입 했다.양품 가게 가 상장 되 기 전에 높 은 물동이 가 이미 13% 를 차지 하여 양품 가게 의 3 대 주주 가 되 었 다.

그러나 몇 차례 자본 시장 에서 의 운영 을 통 해 양품 점 포 는 성공 적 으로 상장 되 었 고 높 은 물동이 가 가득 벌 게 되 었 다.

2021 년 2 월 24 일 까지 양품 가게 의 주 가 는 64.95 위안 에 달 했 고 전체 시 가 는 260 억 4500 만 위안 에 달 했다.높 은 물동이 자본 이 가 진 46800271 주 에 따라 대응 하 는 시가 규 모 는 30 억 4000 만 위안 에 달한다.1 급 시장 투 자 를 제외 하고 높 은 물동이 자본 장부 의 이윤 은 무려 22.19 억 위안 에 달 했 고, 잉여 한 도 는 투입 원가 의 2.7 배 에 달 했다.

풍작 의 시기 가 온 것 같다.

2 월 26 일 저녁 에 양품 점 포 는 주주 인 주 하 이 가 높 은 물동이 에 달 하 는 주식 투자 관리 센터 (유한 합작), HH LPPZ (HK) Holdings Limited 와 닝 보 높 은 물동이 에 투자 한 합작 기업 (유한 합작) 의 감소 계획 을 받 았 다 고 발표 했다.알 아 본 바 에 따 르 면 앞에서 말 한 3 개 회 사 는 자본 기구 가 높 은 물동이 아래 회 사 를 소유 하고 모두 일치 한 행동 을 하 는 사람 으로 모두 양품 가게 의 총 주식 자본 의 11.67% 를 차지 하 는데 모두 회사 가 최초 로 공개 적 으로 주식 을 발행 하기 전에 주식 을 보유 한 것 이다.

감소 계획 을 보면 상기 한 일치 행동 자 들 이 양품 점 의 주식 수량 을 줄 이 는 것 은 합계 2406 만 주 를 넘 지 않 고 이 회사 총 주식 의 6% 를 초과 하지 않 는 다.

양품 점 은 최근 21 세기 경제 보도 기 자 를 단독 회신 하면 서 이번 에는 주 주 주 를 줄 이 는 것 이 자신의 자금 수요 원인 에 따라 자율 적 으로 계획 을 결정 할 계획 이 라 고 밝 혔 다.만약 에 이 디 폴 트 계획 이 모두 완성 되면 상장 회사 의 5. 67% 의 주식 을 가지 고 회사 의 대주주 가 된다.이번 다이어트 계획 은 회사 의 관리 구조, 지속 적 인 경영 에 영향 을 주지 않 을 것 이다.회 사 는 지속 적 으로 '고급 간식' 을 만 드 는 전략 에 전념 할 것 이다.

그러나 감 지 는 줄곧 주가 의 시금석 이 었 고, 더욱이 바람 의 방향 표를 투자 하 는 높 은 물동이 가 감 지 를 계획 하 는 것 이 라 고 말 할 필요 도 없 으 며, 그 살상력 은 어느 정도 엿 볼 수 있다.

3 월 1 일 에 마이너스 계획 이 발 표 된 첫 번 째 거래 일 에 양품 점 은 58.83 위안 / 주 를 받 았 고 9.56% 떨 어 졌 다.자금 동향 을 보면 이 주식 의 도피 자금 은 주로 중 증 이 고, 도피 자금 은 1438 만 위안 이다.용 호 랭 킹 데이터 에 따 르 면 매출 상위 5 위 는 상하 이 주식 통석 이 고 1779.72 만 위안 이 팔 렸 으 며 나머지 두 기 구 는 각각 1065.31 만 위안, 418.04 만 위안 을 팔 았 다.

디 폴 트 시점 을 보면, 높 은 물동이 가 1 년 기한 에 주식 을 팔 때 막 금 지 를 해제 할 때, 이때 양품 가게 에 들 어간 것 도 3 년 여 밖 에 안 된다.시장 질의 가 뒤 따 르 고 있다. 약속 한 장기 주의, 가치 투자, 기업 동반 성장 은?

'물동이 자본 이 양품 가 게 를 줄 이면 후자 자본 시장 에 미 친 영향 이 정말 크다.물동이 자본 은 장기 주의 가치 투자 이념 을 지 키 는 것 인 데 물동이 가 양품 가게 에서 투자 하 는 시간 이 그리 길지 않 아서 물동이 다른 투자 항목 에 비해 양품 점 이라는 투자 주 기 는 매우 짧다.소매 업 계 를 오랫동안 지 켜 봤 던 문 지 홍은 21 세기 경제 보도 기자 에 게 말 했다.

그러나 물동이 의 경우 사모 펀드 로 서 장기 주 의 를 제외 하고 재무 퇴출 의 수요 도 분명히 있다."1 급 시장 이 들 어 오 면 기업 이 상장 한 후에 2 급 시장 을 통 해 감소 하거나 탈퇴 한다. 이것 은 투자 기구의 일반적인 시장 조작 으로 합 리 적 인 현상 에 속한다."높 은 물동이 자본 에 가 까 운 한 업계 관계 자 는 "주요 주주 가 감소 한 후에 양품 점 포 는 일정한 유동성 을 방출 하여 회사 의 전망 을 밝 히 는 기구 투자 자 를 유치 하 는 데 도움 이 될 것" 이 라 고 말 했다.

그러나 투자 자 들 은 이 는 높 은 물동이 의 투자 방향 을 의미 할 지도 모른다 고 주장 한다. "2021 년 구 조 를 보면 높 은 물동이 의 자금 은 의약 분야, 신 에너지, 스마트 제조 분야 에 더 많이 배치 되 었 다" 고 말 했다.

또한, 원래 의 취지 와 영향 을 줄 이 는 것 과 상 관 없 이 이 동작 뒤에 숨 어 있 는 것 은 더욱 깊 은 의문 이다: 양품 가게 의 성장 성 이 끝 났 는 지?

'우 리 는 높 은 물동이 자본 의 감 지 는 기업 의 시가 나 발전 을 의미 하고 기업 이 발전 할 공간 이 없다 고 판단 할 수 없다.한 투자 기구 에 있어 자산 을 어떻게 배치 하 느 냐 는 장기 적 가 치 를 고려 한 가장 큰 보답 일 것 이다.다시 말 하면 높 은 물동이 에 있어 서 성장 성 이 더 좋 은 투자 목 표를 볼 수 있 기 때문에 양품 가 게 를 줄 이 는 것 은 성장 공간 이 없다 는 것 을 의미 하지 않 는 다.문 지 홍은 기자 에 게 알 렸 다.

물동이 의 높이 던 지기 작업 은 이전에 도 A 주 시장 에서 발생 한 적 이 있다.예 를 들 어 작년 2 분기 에 높 은 물동이 가 UBS AG 를 통 해 창 고 를 건설 한 혈액 관류 기 의 선두 주자 인 건 범 생물 을 통 해 1322 만 주 정 도 를 소탕 했다. 작년 2 분기 초 4 월 1 일 건 범 생물 48.92 위안 / 주 를 통 해 창 고 를 건설 하 는 비용 은 약 6.47 억 위안 이다.그 후에 건 범 생물 주가 가 점점 상승 했다. 3 분기 에 UBS AG 는 건 범 생물 에서 2 만 38 주 를 팔 았 다. 9 월 30 일 에 종가 71.05 위안 / 주 로 계산 하면 높 은 물동이 가 약 169 만 위안 에 달 했다.

그러나 주의해 야 할 것 은 3 분기 에 소량의 주식 을 매도 한 후에 도 건 범 생물 주 가 는 계속 높 아 졌 고 올해 2 월 18 일 에 95.18 위안 / 주 신기록 을 세 웠 다. UBS AG 는 여전히 건 범 생물 1320 만 주 를 보유 하고 있 는 것 으로 계산 하면 높 은 물동이 가 진 주식 시 가 는 12.56 억 위안 에 달 했다.

높 은 물동이 자국

시장 이 물동이 의 퇴출 에 대해 비교적 큰 우려 를 가지 고 있 는 이 유 는 높 은 물동이 가 투자 한 기업 에 대해 심도 있 게 개입 한 데 있다.경기장 을 떠 난 후에 '높 은 물동이 자국' 을 찍 었 던 양품 점 포 는 예전 의 발전 경 로 를 지속 할 수 있 습 니까?

"알다 시 피 높 은 물동이 자본 의 투 자 는 순수 한 자금 투입 이 아니 라 기업 의 후속 적 인 전략, 상업 모델, 운영 관리 등에 대한 지지 와 능력 을 포함 하고 높 은 물동이 자체 가 소매 업 에 대해 많은 연 구 를 한다."문 지 홍은 21 세기 경제 보도 기자 에 게 말 했다.

상술 한 설 은 양품 가게 방면 에서 실증 되 었 다.회 사 는 21 세기 경제 보도 기자 와 의 인터뷰 에서 회사 가 높 은 물동이 자본 을 도입 한 후에 높 은 물동이 자본 의 과학기술 부 능 실물 경제 우 위 를 빌려 가게 입지 시스템 을 구축 했다 고 밝 혔 다. 이 는 스마트 한 입지 선정 을 실현 할 수 있 을 뿐만 아니 라 공급 체인 물류 에너지 소 모 를 줄 이 고 환경의 영향 을 낮 출 수 있다.또한 소비자 의 생활 경로 에 따라 구 조 를 구성 하고 다기 능 매장 을 만들어 소비자 와 상호작용 하 는 새로운 장면 을 구축 했다.

2019 년 사모 펀드 업계 정상 회의 에서 물동이 자본 파트너 차 오 웨 이 는 과학기술 수단 을 어떻게 활용 하여 양품 점 포 를 선택 할 것 인 가 를 언급 한 적 이 있다.

'예전 에 소매 체인 기업 은 한 가게 가 열 려 야 하 는 지, 충분 한 소비자 가 있 는 지 등 을 평 가 했 는데 주로 매장 을 통 해 직원 들 이 현장 조사, 인구 통계, 입주 방문, 경쟁 분석 등 라인 에서 조사 연 구 를 한 데 이 터 를 통 해 합 리 성 을 판단 했다.그러나 지금 우 리 는 브랜드 자체 의 온라인 전자상거래 데 이 터 를 많이 이용 하여 대중 평가, 고 덕 지도 등 제3자 데 이 터 를 결합 시 켜 더욱 깊이 있 고 정확하게 제품 소비 능력 이 강 한 고객 에 대해 포 지 셔 닝 을 하고 이 지역 에 충분 한 소비자 와 유사 한 업 체 와 가게 의 포화 도 를 신속히 판단 할 수 있다. 심지어 가게 의 흐름 을 초보 적 으로 기대 하여 가게 의 매출 을 크게 향상 시 킬 수 있다."효율 성과 개점 정확도 확대."

과학기술 부 능 을 제외 하고 더욱 중요 한 것 은 양품 가게 가 최근 3 년 동안 여러 가지 중대 한 전략 적 변혁 을 했 기 때문에 높 은 물동이 의 추진 과 떨 어 질 수 없다 는 것 이다.

2017 년 에 예전 에 신속히 확 장 했 던 양품 점 포 는 갑자기 '천천히 해 야 한다' 고 주장 했다.

"2017 년 부터 2019 년 까지 우 리 는 3 년 동안 시스템 조정 기 를 시 작 했 습 니 다. 지난 10 년 동안 비약 적 인 성장 을 추구 하지 않 고 상대 적 으로 '느림' 에서 내 려 왔 습 니 다. 요소 경영 에서 시스템 경영 으로 전환 하여 2 차 도약 을 위 한 준 비 를 했 습 니 다."양품 점 회장 양 홍 춘 설.

재무 보 고 를 보면 2017 년 - 2019 년 에 양품 가게 의 수익 증가 속 도 는 2016 년 36.2% 에 비해 느 려 졌 지만 15% - 25% 정도 의 두 자릿수 성장 을 유지 했다.

2019 년 에 업계 경쟁 이 날로 치열 해 지 는 상황 에서 양품 점 은 '고급 간식' 전략 을 제 시 했 고 많은 시장 시선 을 끌 었 다.양 홍 춘 은 "고급 간식 의 기업 포 지 셔 닝 은 현재 양품 가게 의 발전 단계 에서 의 구조 전환 이 아니 라 전략 적 초점" 이 라 고 강조 했다.

양품 가게 내부 인사 들 은 기자 에 게 "높 은 물동이 가 회사 에 유익 한 관리 팀 을 도입 하고 많은 플랫폼 을 만들어 주 었 기 때문에 전략 적 으로 이 를 제정 하 는 데 반드시 참여 할 것" 이 라 고 말 했다.

예 를 들 어 양품 가게 의 모든 공급 체인 시스템 의 업 그 레이 드 를 돕 기 위해 소비 분야 에 많은 구 조 를 가 진 물동이 가 양품 가게 에 아이들 왕, 명 품 창 출, 백리 등 다른 투자 기업 과 의 소통 교류 플랫폼 을 구축 하고 제품 의 구 매, 창고 저장, 물류, 배 송 에 대해 모든 절차 관 리 를 하 는 경험 을 공유 했다.

2020 년 2 월 에 '고급 간식 제일 주' 로 지정 되 었 던 양품 점 포 는 A 주 에 순조롭게 상륙 했 고 양품 점 포 를 동반 하여 2 년 넘 게 성장 한 물동이 도 수확 기 를 맞이 했다.그러나 지금 은 물동이 가 공 을 세우 고 물 러 난 후에 높 은 물동이 자국 의 양품 가게 에서 벗 어 나 고 구조 전환 의 길 은 여전히 순 조 롭 습 니까?

포 위 를 돌파 하 는 곤경.

일부 시장 사람들 이 볼 때 높 은 물동이 가 이번 의 감소 로 적어도 간식 업계 의 일부 거품 을 터 뜨 렸 다.

최근 5 년 동안 간식 업 계 는 급속 한 발전 단계 에 접어 들 었 는데 하 나 는 여러 개의 간식 브랜드 의 증권 화 속도 가 빨 라 졌 다 는 것 을 나타 낸다.2016 년 에 라이 부 는 메인보드 에 출시 되 었 고 '간식 제일 주의' 가 되 었 습 니 다. 같은 해 에 백 초 맛 이 너무 보고 싶 어서 A 주 에 등 록 했 습 니 다. 2017 년 에 염 진 점 포 는 상장 되 었 고 2019 년 에 세 마리 의 다람쥐 가 출시 되 었 습 니 다. 2020 년 에 양품 점 포 는 자본 시장 에 등 록 했 습 니 다.이에 따라 간식 업계 의 거물 들 이 A 주 에 몰 렸 다.

양품 가게 뿐만 아니 라 다람쥐 세 마리 가 상장 초기 에 도 자본 을 모 았 다. 14.68 위안 / 주의 개장 가 는 두 달 만 에 81.25 위안 / 주 까지 올 랐 고 2020 년 5 월 에는 91.31 위안 / 주의 최고 가 를 기록 했다.하지만 이후 다람쥐 세 마리 의 주 가 는 계속 떨 어 지면 서 40 원 안팎 을 맴 돌 고 있다.

그러나 5 년 간 의 거대 한 혼전 에서 어느 정도 수익 률 이 떨 어 졌 다.2017 년, 2018 년 에 라이 부의 순이익 은 2 년 연속 마이너스 성장 을 했 고 2019 년 에 플러스 로 돌 아 갔 지만 2.59% 의 성장 만 이 루어 졌 다.2019 년 에 세 마리 의 다람쥐 순이익 의 증가 속 도 는 처음으로 마이너스 성장 세 를 보 였 고 전년 도 0.61% 에서 21.43% 로 떨 어 졌 다.2017 년 에 양품 가게 에서 '천천히 내 려 와' 라 고 제 기 했 을 때 그해 의 순이익 은 6 할 하락 했 고 2018 년, 2019 년 에 순이익 의 증가 속 도 는 52.0.65%, 42.68% 로 올 랐 다.

주의해 야 할 것 은 2019 년 은 '인터넷 배당 의 쇠퇴' 가 광범 위 하 게 언급 된 해이 다.이 가운데 다람쥐 3 마리 의 온라인 판매 비율 은 98% 안팎 (2020 년 상반기 85%) 으로 더 높 았 다.양품 점 의 온라인 판매 비율 은 48.58% (2020 년 상반기 52.45% 까지 상승) 이 고, 오프라인 에서 비교적 균형 적 이다.두 회사 의 2019 년 실적 이 연평균 하락 하거나 둔화 되 었 다.

2020 년 에는 전염병 의 영향 을 받 아 몇몇 간식 의 거두 들 의 실적 이 다시 떨 어 졌 다.오프라인 채널 의 라이 벌 로 예 를 들 면 작년 의 순이익 이 8000 만 위안 에 달 할 것 으로 예상 된다. 온라인 채널 의 다람쥐 세 마리 가 작년 3 분기 의 순이익 이 10.6% 하락 했 고 양품 점 포 는 작년 3 분기 의 순이익 이 16.1% 하락 했다.상 초 경 로 를 위주 로 하 는 염 진 점포 만 이 역 성장 세 를 보 이 며 지난해 순익 이 80% 이상 늘 어 날 것 으로 예상 된다.

"과거 에 레저 식품 업 계 는 매우 산만 하고 규범 에 맞지 않 아서 브랜드 가 거의 없 었 다."양품 가게, 다람쥐 세 마리, 풀 냄새 등 은 모두 브랜드 화, 규범화, 체인 화, 네트워크 화 등 방식 으로 신속하게 발전 했다. 이것 은 발전 보너스 이다. 그러나 지금 은 이 보너스 가 거의 없다. 브랜드, 체인, 가게 가 기본적으로 나 왔 고 동 질화 경쟁 에 들 어 갔다."문 지 홍 은 "더 중요 한 것 은 레저 식품 소매 업계 의 호 성 하 가 쉽게 세 워 지지 않 는 다 는 점 이다. 상기 간식 의 거두 들 은 근본적으로 강 한 호 성 하 와 경쟁 장벽 이 없다" 고 말 했다.그러나 그 는 이 두 가 지 는 바로 높 은 물동이 의 자본 을 감소 시 키 는 원인 이 라 고 생각한다.

양품 점 에 서 는 3 년 의 시스템 조정기 가 지 났 으 므 로 동 질화 경쟁 에서 어떻게 우 위 를 강조 하 는 지 더욱 절박 하 게 해결 해 야 한다.

고급 전략 은 양품 점 에서 차별 화 된 경쟁의 주요 한 손잡이 로 여 겨 진다.양 홍 춘 은 기자 에 게 "양품 점 에 서 는 향후 10 년 간 의 기업 발전 전략 과 브랜드 경영 전략 으로 고급 간식 을 꼽 았 다" 고 밝 힌 바 있다.

이 전략 이 실 시 된 지 2 년 이 지 났 다.양품 점 포 는 이렇게 기자 에 게 자신의 실천 가 치 를 평가 했다. '회 사 는 제품 업그레이드, 세분 시장 과 공급 체인 관리 업그레이드 등 여러 방향 에서 고급 전략 을 계속 정착 시 키 고 적 극적인 효 과 를 얻 었 다.'

그러나 현재 의 수치 로 볼 때 정 작 격 차 를 벌 리 는 데 는 시간 이 필요 하 다.

'양품 가게 의 미래 발전 에 중요 한 것 은 자신의 경쟁 장벽 을 어떻게 강화 하 느 냐 하 는 것 이다. 이 과정 은 비교적 길 고 계속 모색 해 야 한다.회사 의 고급 화 노선 의 방향 은 비교적 좋 은 편 이 고 여러 분야 에서 의 시도 도 어느 정도 성공 을 거 두 었 다.그러나 이것 은 더 강 한 호 성 하 를 만 들 기 에 부족 하 다.문 지 홍 설.

주 단 봉 중국 식품 산업 분석가 도 "하지만 운영 과정 에서 시간 을 줘 야 한다" 고 인정 했다.

비교적 확실한 결론 은 레저 소매 식품 업계 의 미래 발전 공간 은 과거 보다 더 어 려 울 뿐 이라는 것 이다.그러나 '장기 주의' 를 지 켜 온 물동이 가 이때 물 러 나 더 큰 성장 공간 을 가 진 투자 분 야 를 찾 거나 이런 점 을 보 았 다.